- Введение
- 1.1.
Объекты, задачи и источники
информации анализа
- 1.2. Анализ
формирования лизингового платежа
- 1.3. Анализ
эффективности лизинговых операций
- Заключение
- Расчетный
раздел
- Список
используемых источников
- Теоретический
раздел
Сегодня
лизинг приобретает все большую
популярность и как способ
приобретения дорогостоящих
активов (позволяет получить необходимые
оборудование, транспортные средства,
недвижимость без единовременного
отвлечения крупных финансовых
ресурсов или при их отсутствии),
и как способ реализации
произведенной продукции (позволяет
увеличить объем продаж
в условиях нарастающей
конкуренции). Предварительный анализ
планируемых лизинговых операций показывает,
целесообразно ли обращаться к такой
форме приобретения активов или
стимулирования продаж, и тем самым
является необходимым условием принятия
управленческих решений.
В
настоящее время на рынке лизинговых
услуг работает большое количество
лизинговых компаний, число которых
постоянно растет. Эти компании способны
привести в движение высвобождающиеся
производственные мощности и значительно
удовлетворить потребности промышленных
и коммерческих предприятий в
использовании оборудования (имущества).
Причем при дефиците финансовых ресурсов,
эти структуры способны помочь выжить
многим предприятиям, обеспечив технологическое
оснащение их производства, т.е. заложить
основы выхода из кризиса и будущего
экономического подъема.
- Объекты,
задачи и источники
информации анализа
- Оценка стоимости предоставляемого в лизинг имущества
- Формирование лизингового платежа, факторы его изменения
- Показатели эффективности лизинга, факторы ее изменения
Задачами анализа лизинговой деятельности являются:
- изучение
содержания лизинговых договоров;
обоснование расчетов лизингового платежа;
Источниками информации при проведении анализа лизинговой
деятельности служат договоры лизинга, статья актива баланса «Доходные вложения в материальные ценности», данные бухгалтерского учета лизинговых операций, осуществляемых в соответствии с Положением о лизинге на территории Республики Беларусь, утвержденным постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 31.12.1997 № 1769.
Лизинг - это комплекс экономических отношений между юридически самостоятельными лицами по поводу передачи в аренду основных средств производства или товаров в длительное пользование, а также финансирования, приобретения движимого и недвижимого арендуемого имущества. Лизинговая компания фактически кредитует арендатора, поэтому наряду с термином "лизинг" иногда используют понятие "кредит - аренда". В отличие от договора купли-продажи, по которому право собственности на товар переходит от продавца к покупателю, при лизинге собственность на предмет аренды сохраняется за арендодателем на весь срок договора, а лизингополучатель приобретает его лишь во временное пользование с целью производственного использования.
Объектом лизинга может выступать любое движимое и недвижимое имущество, относящееся к основным фондам, а также программные средства и рабочие инструменты, обеспечивающие функционирование переданных в лизинг основных фондов. Объектом лизинга не может быть имущество, используемое для личных (семейных) или бытовых нужд, земельные участки, другие природные объекты, а также иное имущество в соответствии с законодательством. Объекты лизинговой сделки не уничтожаются в производственном цикле.
Субъектами лизинга выступают лизингодатель, лизингополучатель, производитель объекта лизинга. Лизингодатель (арендодатель) - это субъект хозяйствования, являющийся собственником объекта лизинга и предоставляющий его в аренду. В качестве арендодателя может выступать специализированная лизинговая организация (фирма). Лизинговые компании могут быть дочерними фирмами коммерческих банков и крупных промышленных предприятий.
Лизингополучатель (арендатор) - сторона, договаривающаяся с лизингодателем об аренде, наделяемая правом владения, пользования объектом лизинга в пределах, установленных лизинговым договором. Пользователем (арендатором) могут быть все субъекты хозяйствования. В качестве производителя объекта лизинга выступают предприятия, организации и другие субъекты хозяйствования, осуществляющие производство или реализацию товарно-материальных ценностей. Это так называемые поставщики объектов сделки.
Лизингодатели, лизингополучатели, поставщики - прямые субъекты лизинговой сделки. Косвенными участниками сделки могут быть банки, кредитующие лизингодателя и выступающие гарантами сделок, страховые компании, брокерские и другие посреднические фирмы.
Цель лизинга - содействие развитию научно-технического прогресса, расширению возможностей укрепления и развития материально-технической базы организаций, их технического перевооружения, расширению кооперации между отечественными и зарубежными предприятиями. Лизинг не вытесняет традиционные формы финансирования и кредитования основных фондов, а является их дополнением.
Для производителя (поставщика) лизинг означает ускорение реализации продукции, доведения ее до потребителя, получения платежа; для кредитора (лизинговой фирмы) - источник получения доходов в виде сумм от продажи лизингополучателю арендуемого имущества и различного рода комиссионых вознаграждений за услуги. Лизингодатель обычно застрахован от риска, так как для погашения обязательств может отобрать имущество, отдать его в лизинг другому лицу или продать.
Основные преимущества лизинга:
- возможность
пользоваться объектом лизинга без значительных
первоначальных инвестиций. Клиент платит
лишь сумму аванса, если он предусмотрен
договором, а остальные платежи осуществляет
периодически в течение всего срока договора;
по окончании договора лизинга лизингополучатель имеет возможность выкупить объект лизинга по небольшой остаточной стоимости;
лизинговые платежи относятся на себестоимость продукции (работ, услуг), что снижает налогооблагаемую прибыль;
финансирование с использованием лизинга улучшает финансовые потоки, оставляя свободными кредитные линии;
приобретенное по договору лизинга имущество является залоговым обеспечением лизинговой сделки, поэтому, в отличие от кредита, предприятию, как правило, не требуется принимать на себя дополнительные залоговые обязательства;
объект лизинга в течение действия договора не подлежит переоценке;
лизингополучатель самостоятельно выбирает объект лизинга и продавца оборудования, принимает участие во всех этапах сделки между лизингодателем и продавцом;
позволяет избежать потерь, связанных с моральным старением машин, оборудования, использовать в производстве новейшие достижения научно-технического прогресса;
сохраняет (поддерживает) ликвидность баланса. При лизинге, в отличие от банковского кредита, практически отсутствует рост обязательств арендатора (снижение ликвидности) при приобретении машин, оборудования и иного имущества;
заключение договора лизинга возможно и при финансовых затруднениях, так как размер платы за лизинг относительно невелик по отношению к сумме всей лизинговой сделки. Платежи производятся не единовременно, а по частям в согласованные сроки;
риск утраты или повреждения лизингового имущества обычно лежит на собственнике, т.е. лизингодателе, а обслуживание и ремонт оборудования (машин, механизмов) могут осуществляться также лизингодателем;
дает возможность малым предприятиям использовать дорогостоящее оборудование;
лизинговый платеж вносится после того, как оборудование установлено и достигло соответствующей производительности.
- 1.2.
Анализ формирования
лизингового платежа
Лизинговый платеж формируется с учетом стоимости объекта лизинга и лизинговой ставки. Лизинговая ставка (процент) учитывает плату за денежные ресурсы - ссудный процент, привлеченный лизингодателем для осуществления сделки; доход лизингодателя за оказываемые услуги; сумму его накладных расходов. При установлении лизингового платежа имеют значение также срок контракта, периодичность и способ погашения платежа, возможная уплата лизингодателю рисковой премии, повышение цены на объект лизинга.
Короткий срок контракта приводит к относительно высокой сумме лизингового платежа и высокой нагрузке по расходам у лизингополучателя. Более длительные сроки контракта относительно уменьшают размер одного платежа и повышают риск лизингодателя, так как он должен контролировать колебания цены на объект лизинга и кредитоспособность лизингополучателя.
Классификация лизинговых платежей может быть произведена по следующим признакам (табл. 13.1).
- Таблица
13.1.
Классификация
лизинговых платежей
Лизинг с денежным платежом - лизинг, при котором все платежи производятся в денежной форме. При компенсационном платеже выплаты осуществляются поставками продукции, изготовленной на оборудовании, являющемся объектом лизинговой сделки, или в форме оказания встречной услуги. Лизинг со смешанным платежом - сочетание денежного и компенсационного, т.е. наряду с денежными выплатами допускаются платежи товарами и услугами.
При заключении договора могут быть установлены фиксированные платежи. В этом случае при расчете арендной платы учитываются амортизационные отчисления от стоимости объекта лизинга, процентная ставка за пользование заемными средствами, НДС, комиссионные вознаграждения лизингодателю, плата за его дополнительные услуги и т.д.
Платежи с авансом предполагают, что лизингополучатель предоставляет аванс лизингодателю в момент подписания соглашения в установленном сторонами размере, а после ввода объекта лизинга в эксплуатацию периодически выплачивает лизинговые платежи (за минусом аванса). Этот вид лизингового платежа в настоящее время очень часто используется крупными промышленными предприятиями для реализации своей дорогостоящей продукции, которую потребитель не может оплатить сразу из-за недостатка денежных средств.
Уплата лизинговых платежей может производиться по пропорциональному методу, со ступенчатыми интервалами, прогрессивным и дегрессивным способами. Плата по пропорциональному графику является одинаковой и неизменной в течение всего срока контракта. Ход оплаты со ступенчатыми интервалами обычно связан с графиками неравномерного поступления доходов, например на сезонных предприятиях. Во время сезона доля платежа высока, а вне сезона она уменьшается или даже не берется, в связи с чем лизингодатели редко соглашаются на такой график платежа. При прогрессивном графике платеж увеличивается пропорционально росту доходов. Прогрессивная оплата смягчает для лизингополучателя рост затрат в начальной фазе. Эта форма используется лизингополучателями, которые лишь осваивают рынок или хотят увеличить долю своего присутствия на нем. Дегрессивный ход уплаты лизинговых платежей характеризуется тем, что часть затрат по лизингу смещается вперед. Такая форма предпочтительна для высоколиквидных, финансово устойчивых лизингополучателей, что, в свою очередь, значительно сокращает риск для лизингодателя.
По окончании договора лизингополучатель имеет возможность:
- 1)
выкупить объект лизинга
по остаточной стоимости;
лизинга (как правило, на меньший срок и по льготной ставке)
или на новую, более совершенную технику;
3)возвратить лизингодателю предмет лизинга в той же натурально- вещественной форме.
Рис. 2. Формирование лизингового платежа
Многие
организации в целях обеспечения
реализации произведенной продукции заключают
лизинговые договора с потребителями
своей продукции, в которых одним из основных
условий является выплата лизингополучателем
фиксированной суммы аванса в размере
от 10 до 40 % от первоначальной стоимости
объекта лизинга. Оставшаяся часть стоимости
выплачивается лизингополучателем (потребителем)
продукции в течение срока, который оговаривается
в лизинговом контракте с учетом всех
потенциальных составляющих лизингового
платежа.
Следует
особо отметить, что на практике
сумма лизинговых платежей никогда
не равна затратам по проведению лизинговой
операции у лизингополучателя. Последние,
как правило, больше на величину таможенных
пошлин и платежей, непредвиденных
расходов на установку, монтаж оборудования,
что обязательно должно учитываться
при расчете эффективности лизинга
у лизингополучателя.
- 1.3
Анализ эффективности
лизинговых операций
Определение финансовой выгодности лизинговой операции является важным фактором для сторон, участвующих в сделке. Критериями оценки эффективности лизинговой операции для лизингополучателя являются:
- процент,
выплачиваемый лизингополучателем лизингодателю
за финансирование лизинговой операции
(ставка финансирования);
общая сумма, выплачиваемая по лизинговому контракту (цена лизинговой операции), по сравнению с альтернативными вариантами финансирования приобретения объекта, например с банковским кредитом;
норма прибыли, получаемая лизингополучателем от эксплуатации объекта лизинга;
- срок окупаемости лизинга;
Определение
процента (ставки) финансирования
лизинговой операции.
Лизингополучатель,
начислив процент (ставку) финансирования,
который он должен будет уплатить лизингодателю
за финансирование лизинговой операции,
может его сопоставить, например, с процентом,
уплачиваемым при получении кредита, и
таким образом определить, выгодно ли
для него подписать лизинговый контракт
или же лучше купить оборудование в кредит.
Процент
(ставку) финансирования можно определить
по формуле
пф = 0,5(Ц 1 - Ц 0) /(ЕП-А)
Сопоставление общей суммы, выплачиваемой лизингополучателем лизингодателю по лизинговому контракту, с ценой приобретения машин за наличный расчет или в кредит, показывает выгодность сделки для лизингополучателя. В данном случае необходимо учитывать налоговые льготы и льготы на инвестиции, которые могут быть представлены участникам сделки.
Определение общей цены лизинговой операции Ц л при условии последующего выкупа оборудования по остаточной стоимости производится по формуле
Ц Д =(ЕП-Л)Т + Ц 1 + Н П,
где Н п
- обязательные налоговые платежи; Т - срок
лизинга, лет; Л - льготы, получаемые лизингополучателем
(налоговые и т.п.), или скидки, предоставляемые
лизингодателем.
Аналогично
можно определить общую цену машин,
приобретаемых в кредит:
Ц К =Ц 0 + П-Л + Н П,
где Ц к
- общая цена при покупке машин в кредит;
Ц 0 - первоначальная стоимость машин
при покупке за наличные; П - платежи за
пользование кредитом; Л - льготы, получаемые
покупателем машин в кредит (налоговые
и т.п.), или скидки, предоставляемые продавцом.
Расчет
средних ежегодных норм прибыли
при лизинге у лизингополучателя
Н мл1 производится по формуле
Н пл1 = П р /(ЕП + п)*100%,
где П р
- ежегодная прибыль, получаемая лизингополучателем
от использования объекта лизинга; п -
прочие затраты лизингополучателя, связанные
с эксплуатацией объекта лизинга.
Срок
окупаемости лизинга для предприятия-лизингополучателя
определяется отношением суммы лизинговых
платежей к среднегодовой сумме дополнительной
чистой прибыли от применения арендуемых
средств. Прирост прибыли за счет использования
лизингового оборудования можно определить
умножением:
а)
фактической
суммы прибыли на удельный вес выпущен-
ной продукции на лизинговом оборудовании;
б)
затрат
по лизингу на фактический уровень рентабельнос-
ти издержек предприятия;
в)
уровня
снижения себестоимости единицы продукции,
произведенной на лизинговом оборудовании,
на фактический
объем продаж этой продукции.
Эффект
может быть не только экономический,
но и социальный, выражающийся в облегчении
и улучшении условий труда работников
предприятия.
Оценивая
эффективность лизинговых операций
у лизингополучателя, можно, как при
оценке эффективности капитальных вложений,
использовать и систему частных и обобщающих
показателей, таких, как прирост объема
продукции, повышение ее качества и конкурентоспособности,
рост производительности труда, прибыли,
рентабельности, производства и капитала,
сокращение срока окупаемости и т.д.
Эффективность
лизинга у лизингодателя также
оценивается с помощью показателей
рентабельности и срока окупаемости
инвестиций в лизинговые операции. Рентабельность
лизинговой деятельности определяется
отношением чистой прибыли к затратам
по лизингу в целом и по каждому договору.
Срок окупаемости затрат по лизингу у
лизингодателя можно установить, если
разделить их на среднегодовую сумму чистой
прибыли от лизинговой деятельности. Затраты
по лизингу у лизингодателя включают:
стоимость приобретения основных средств
у производителей, суммы процентов за
кредиты банка (если покупка производилась
за счет них), страховых взносов за страхование
лизингового имущества, затрат по гарантированному
обслуживанию сданных в аренду средств,
зарплату персонала и другие издержки.
Чистая прибыль лизингодателя состоит
из его дохода в составе лизингового платежа
минус установленные законодательно налоги.
Анализируется также степень риска на
основе изучения платежеспособности арендаторов
и аккуратности выполнения договорных
обязательств по предыдущим контрактам.
В
процессе анализа лизинга необходимо
произвести сравнение показателей эффективности
лизинга по отчету с показателя ми по договору,
установить отклонения и определить их,
а также учесть при заключении дальнейших
лизинговых сделок.
Заключение
Лизинг
- это весь комплекс возникающих имущественных
отношений, связанных с передачей имущества
во временное пользование на основе его
приобретения и последующей сдачи его
в аренду. Организация лизингового процесса
осуществляется с учетом приоритетных
направлений. Предпочтение отдается в
первую очередь тому виду оборудования
(имущества), которое обеспечивает производство
высококачественных товаров и развитие
эффективной сферы услуг.
Следует
отметить, что лизинговый процесс осуществляется,
как правило, в три этапа. Сначала проводится
подготовительная работа по заключению
юридических соглашений (договоров). На
втором этапе лизингового процесса в трех
- и двухсторонних договорах производится
юридическое закрепление лизинговой сделки.
Третий этап лизингового процесса охватывает
период использования оборудования (имущества);
При
выделении видов лизинга исходят, прежде
всего, из признаков классификации. К таким
признакам относятся: состав участников
сделки, тип передаваемого в лизинг имущества,
степень его окупаемости, условия амортизации,
объем обслуживания, сектор рынка, где
проводятся операции, отношение к налоговым
и амортизационным льготам, характер лизинговых
платежей. Одним из наиболее сложных видов
лизинга является раздельный лизинг, или
лизинг, частично финансируемый лизингодателем.
Следует
иметь в виду, что различают также и функции
лизинга. Финансовая функция лизинга выражена
наиболее четко, поскольку лизинг является
формой вложения средств в основные фонды.
Производственная функция лизинга заключается
в оперативном и гибком решении лизингополучателем
своих производственных задач посредством
временного использования, а не приобретения
машин и оборудования в собственность.
В
настоящее время в Республике
Беларусь возникла необходимость формирования
вторичного рынка технологического
оборудования с использованием лизинга.
Это создало бы условия для
использования операций лизинга
при реализации, как неустановленного
оборудования, так и имеющего незначительный
срок эксплуатации. Что дало бы большую
возможность производить различные
товары и услуги высокого качества
малым предприятиям, а так же максимально
удовлетворить потребности потребителей.
При наличии комплекса мер
по государственной поддержке возможно
формирование инфраструктуры, которая
с помощью лизинга обеспечила
бы на льготных условиях использование
технологического оборудования для
развития производства и его переоснащения.
- Расчетный
раздел
- Задача
№ 1. (Вариант 10)
Построить аналитическую таблицу. Сделать выводы на основании факторного анализа.
| № | Показатели | План | Факт | Отклонения |
| 1 | Среднесписочная численность работников, чел | 121 | 119 | -3 |
| 2 | Среднее число дней, отработанных одним работником в год, дни | 226 | 224 | -2 |
| 3 | Средняя продолжительность дня, час | 7,8 | 7,7 | -0,1 |
| 4 | Часовая выработка, руб. | 1620 | 1680 | +60 |
- Способ цепных
подстановок.
ВП усл1 =119*226*7,8*1620= 339832584
ВП усл2 =119*224*7,8*1620= 336825216
ВП усл3 =119*224*7,7*1620= 332506944
ВП 1 =119*224*7,7*1680=344822016
? ВП общ.=-722040
? ВП чр =-5711472
? ВП д =-3007368
? ВП пд =-4318272
? ВП чв =12315072
- Способ абсолютных
разниц.
? ВП чр = ? ЧР*Д 0 *ПрД 0 *ЧВ 0 =-5711472
? ВП д =ЧР 1 * ? Д*ПрД 0 *ЧВ 0 =-3007368
? ВП прд =ЧР 1 *Д 1 * ? ПрД*ЧВ 0 =-4318272
? ВП чв = ЧР 1 *Д 1 *ПрД 1 * ? ЧВ=12315072
Выводы.
За счет уменьшения количества численности работников на 3 человека выпуск продукции уменьшится на 5711472 рублей.
За счет уменьшения среднего числа дней, отработанных одним работником в год, на 2 дня выпуск продукции сократится на 3007368 рублей.
За счет уменьшения средней продолжительности рабочего дня на 10 минут выпуск продукции уменьшится на 4318272 рублей.
За счет увеличения часовой выработки на 60 рублей выпуск продукции увеличится на 12315072 рублей.
Задача №2. (Вариант 0)
Провести
факторный анализ прибыли приемом
цепных подстановок по следующим
данным. Недостающие данные в таблице
необходимо рассчитать.
| Вид продукции | Объём продаж (шт.) | Структурная продукция (%) | Цена (тыс.руб.) | Переменные затраты на 1 ед. изделия (тыс.руб.) | Постоянные затраты на весь объём продаж | |||||
| План | Факт | План | Факт | План | Факт | План | Факт | План | Факт | |
| А | 10455 | 12546 | 51 | 68 | 10 | 12 | 5,6 | 6,4 | 15728 | 22314 |
| Б | 10045 | 5904 | 49 | 32 | 6,2 | 7,4 | 3,7 | 4 | 9912 | 8836 |
| ИТОГО | 20500 | 18450 | 100 | 100 | 16,2 | 19,4 | 9,3 | 10,4 | 25640 | 31150 |
П = ;
П план = ;
П план = (20500*0,51*(10-5,6)-15728)+(20500*0,49*(6,2-3,7)-9912)= 30274+15200,5= 45474,5 тыс.руб.
Пусл. 1 = ;
Пусл. 1 = (18450*0,51*(10-5,6)-15728)+(18450*0,49*(6,2-3,7)-9912)= 25673,8+12689,25= 38363,05 тыс.руб.
Пусл. 2 = ;
Пусл. 2 = (18450*0,68*(10-5,6)-15728)+(18450*0,32*(6,2-3,7)-9912)= 39474,4+4848= 44322,4 тыс.руб.
Пусл. 3 = ;
Пусл. 3 = (18450*0,68*(12-5,6)-15728)+(18450*0,32*(7,4-3,7)-9912)= 64566,4+11932,8= 76499,2 тыс.руб.
Пусл. 4 = ;
Пусл. 4 = (18450*0,68*(12-6,4)-15728)+(18450*0,32*(7,4-4)-9912)= 54529,6+10161,6= 64691,2 тыс.руб.
П факт = ;
Пфакт= (18450*0,68*(12-6,4)-22314)+(18450*0,32*(7,4-4)-8836)= 47943,6+11237,6= 59181,2 тыс.руб.
Опрод .общ. = Пусл. 1 – П план;
Опрод .общ. = 38363,05-45474,5=-7111,45 тыс.руб.
Уд. = Пусл. 2 - Пусл. 1 ;
Уд. = 44322,4-38363,05=5959,35 тыс.руб.
Ц = Пусл. 3 - Пусл. 2 ;
Ц = 76499,2-44322,4=32176,8 тыс.руб.
Зпер. = Пусл. 4 - Пусл. 3 ;
Зпер. = 64691,2-76499,2= -11808 тыс.руб.
Зпост.. = П факт - Пусл. 4 ;
Зпост.. = 59181,2-64691,2= -5510 тыс.руб.
обш. = П факт – П план;
обш. = 59181,2-45474,5=13706,7 тыс.руб.
обш. = Опрод.общ. + Ц + Зпер + Зпост.
обш. = -711,45+5959,35+32176,8-11808- 5510=13706,7 тыс.руб.
Вывод: при факторном анализе прибыли по двум видам продукции было выявлено, что общая прибыль возросла на 13706, 7 тыс. руб. Рост прибыли произошел за счет следующих показателей: увеличение объема продаж на 7111,45 тыс.руб., увеличение структуры продукции на 5959,35 тыс.руб., увеличение цены на 32176,8 тыс.руб., сокращение переменных затрат на 11808 тыс.руб., снижение постоянных затрат на 5510 тыс.руб.
Задача № 3.
На основании приведенного баланса проведите анализ согласно инструкции по анализу и контролю за финансовым состоянием и платежеспособностью субъектов предпринимательской деятельности.
Анализ.
Для
анализа и контроля за финансовым
состоянием и платежеспособностью
предприятия рассчитаем коэффициент
текущей ликвидности (К1) на конец отчетного
периода, коэффициент обеспеченности
собственными оборотными средствами (К2)
на конец отчетного периода, коэффициент
обеспеченности финансовых обязательств
активами.
Коэффициент
текущей ликвидности (К1) на конец отчетного
периода рассчитывается по формуле (1)
как отношение итога раздела II актива
бухгалтерского баланса к итогу раздела
V пассива бухгалтерского баланса за вычетом
строки 640 "Резервы предстоящих расходов":
К1
=
где
II А - итог раздела II актива бухгалтерского
баланса (строка 290);
V
П - итог раздела V пассива бухгалтерского
баланса (строка 690).
К1
= =0,87
и т.д.................
Основными направлениями деятельности МЛК являются: предоставление в лизинг оборудования, транспорта и компьютерной техники. В среднем, за весь срок существования компании структура имущества, переданного в лизинг, показана на рисунке 5.
Рис.5.
Таким образом, в первом году своего существования компания преимущественно передавала в лизинг оборудование для АЗС (63,5%), что связано с тем, что основным клиентом в то время было ОАО "Удмуртнефтепродукт", но начиная с 2004 года доля данного вида имущества, передаваемого в лизинг, резко сокращалась - ОАО "Удмуртнефтепродукт" оснастил строящиеся и существующие АЗС в полном объеме, необходимость в оборудовании для АЗС практически отпала. Достаточно стабильно передавалась в лизинг специальная техника (автокраны, грузовые автомобили, бензовозы и т.д.) - ее доля не снижалась ниже 7%. Подобную же тенденцию демонстрирует компьютерная техника. Оборудование для изготовления молочных продуктов активно приобреталось лишь в 2005 г. (от 40% до 50% в общем объеме) - в 2005 г. оно приобреталось исключительно для "Х", В диапазоне от 13% до 27% постоянно приобреталась компьютерная техника.
Наличие постоянно меняющейся структуры имущества, приобретаемого для передачи в лизинг, свидетельствует об универсальности лизинговой компании - приобретается шесть различных видов имущества. Структура лизинговых сделок по срокам представлена на рисунке 6.
Рис.6.
Структура лизинговых сделок по срокам характеризуется следующим образом: стабильно держится на уровне 16-19% доля сделок со сроком от 2 до 3 лет (оборудование, легковые автомобили стоимостью свыше 300 т. р.); сделки со сроком свыше 3 лет (специальная техника, АЗС) занимали значительную долю (47,6%) в 2004 г., резко снизилась их доля в 2005 г. и в следующие годы постепенно возрастала до 28,9%; сделки со сроком от 1 до 2 лет начали заключаться преимущественно с 2005 г. (компьютерная техника, легковые автомобили стоимостью меньше 300 т. р.).
Существует несколько схем реализации лизинговых сделок. Условно их можно разбить по способу финансирования на 2 типа:
с финансированием сделки за счет средств лизингополучателя;
с привлечением дополнительных финансовых ресурсов.
Первый тип лизинговой сделки финансируется полностью лизингополучателем, реализуется в частности с помощью применения вексельной схемы и используется исключительно для оптимизации налогообложения лизингополучателя.
При втором типе лизинговой сделки структура финансирования лизинговой сделки выглядит примерно следующим образом: 20-50% - финансирует лизингополучатель, 80-50% - либо средства лизинговой компании, либо средства банков. Финансирование средств лизингополучателем оформляется в МЛК соглашением о задатке. Данная особенность в первую очередь имеет своей целью дисциплинировать лизингополучателя и обезопасить лизинговую компанию. Главное отличие задатка от аванса, применяемого на практике большинством лизинговых компаний, состоит в том, что в случае расторжения договора лизинга вся сумма задатка остается у "невиновной" стороны. Лизингодатель в любом случае заинтересован в реализации лизинговой сделки, что обусловлено, во-первых, возможностью получения закладываемой маржи в лизинговые платежи, во-вторых, существующими обязательствами, принятыми на себя лизинговой компанией для финансирования сделки перед банками и т.д., либо риском потерять вложенные собственные средства. В дальнейшем, при выставлении лизинговых платежей на протяжение срока лизинга по договоренности составляются соглашения о погашении взаимной задолженности путем взаимозачета, по которым часть задатка зачитывается в погашение обязанности по оплате лизингового платежа. В результате лизингополучатель относит на затраты сумму, указанную в выставленном счете-фактуре, а фактически перечисляет в оплату лизингового платежа сумму за вычетом задатка.
Для привлечения кредитов банков для финансирования лизинговой сделки лизинговая компания разрабатывает оптимальную структуру обеспечения, финансирования, собирает необходимые документы. Именно, кредиты банков являются превалирующим способом финансирования лизинговых сделок второго типа, особенно крупных - от 1 млн. руб.
В целом за весь период деятельности МЛК структура финансирования лизинговых сделок приведена на рисунке 7.
Рис.7.
Структура сделок (по количеству) по вышеупомянутым типам (1 тип - классический финансовый лизинг, 2 тип - "серый" лизинг).
Рис.8.
Из рисунка 8 четко прослеживается тенденция сокращения доли лизинговых сделок 2 типа ("серый" лизинг) и соответственно увеличения доли сделок 1 типа. В 2006 году значительно сократились сделки 2 типа относительно сделок 1 типа, что свидетельствует о позитивной тенденции тяготения лизинговой компании к сделкам финансового лизинга. Однако, основываясь лишь на количестве заключенных сделок, нельзя объективно судить о структуре лизинговых сделок по типам. Основываясь на сумме лизинговых платежей согласно заключенным договорам лизинга, структура лизинговых сделок по типам выглядит следующим образом (см. рис.9).
Рис.9.
С учетом сумм лизинговых платежей преобладающая доля лизинговых сделок 1 типа прослеживается в 2006 г. (61,7%).
Из рисунков 17, 18 видно, что превалирующую долю финансирования лизинговых сделок в первые 2 года деятельности компании занимают средства лизингополучателей, что свидетельствует об основном направлении деятельности компании - лизинг в целях оптимизации налогообложения, то есть подавляющую долю лизинговых сделок 1 типа. Данный факт говорит о достаточно высокой доли "серого лизинга". Практически все лизинговые компании, создаваемые без привязки к банку, то есть, как самостоятельные рыночно-ориентированные вынуждены в начале своей деятельности для наращения объемов, прибыли и собственного капитала заниматься данным видом лизинга. Во-вторых, в период с 2004 по 2005 гг. весь российский рынок лизинга испытывал трудности с получением банковских кредитов (банки не кредитовали на длинные сроки, а ставки были очень высоки - от 20%), такая черта была присуща большинству российских лизинговых компаний. С начала 2006 года ситуация поменялась - снизилась несколько раз ставка рефинансирования (сейчас она составляет 11,5%), кредиты стали дешевле, а главное "длиннее". Начиная с начала 2006 г. лизинговая компания начала наращивать объемы финансового лизинга. В настоящее время соотношение "серого" и финансового лизинга в компании примерно 1:
1. В перспективе, это соотношение должно значительно увеличиться в пользу финансового лизинга.
Что касается финансирования лизинговых сделок за счет собственных средств - началось использоваться лишь с 2006 года (см. Таблицу 10), что свидетельствует о накоплении у лизинговой компании собственного капитала, требующего эффективного размещения.
Таблица 10 - Динамика и структура источников финансирования лизинговых сделок
Таким образом, можно сделать следующие выводы.
доля лизинговых сделок с полным финансированием за счет средств лизингополучателя ("серый" лизинг) сопоставима с долей лизинговых сделок 2 типа, причем неуклонно снижается,
с 2006 года компания начала привлекать собственный капитал для финансирования лизинговых сделок,
с 2006 года значительно возросла величина привлекаемых кредитов банков для финансирования лизинговых сделок.
- - объем нового бизнеса - совокупная стоимость заключённых в течении года договоров;
- - лизинговый портфель - текущая сумма обязательств на конец года в соответствии с графиком лизинговых платежей по незавершенным в течении года лизинговым договорам, независимо от фактической оплаты;
- - объем полученных за год лизинговых платежей - сумма обязательств по договорам лизинга, которые были прекращены (расторгнуты), закончены в течение отчётного периода, а по выкупленным объектам лизинга и выкупная стоимость объекта лизинга, независимо от фактической оплаты, а так же списанная за год согласно графикам лизинговых платежей сумма обязательств по договорам лизинга, действующим на конец отчетного года.
Вследствие неодинаковой значимости выбранных показателей для оценки места лизинговых компаний на рынке в отчётном периоде показателям были присвоены следующие веса:
- 1. Объем нового бизнеса - 500
- 2. Лизинговый портфель - 300
- 3. Объем полученных за год лизинговых платежей - 200 .
В процессе подготовки рейтинга лизинговых компаний было установлено, что активно к концу 2014 года на профессиональной основе лизинговыми операциями занимались лишь немногим более 40 лизинговых компаний. Для остальных предприятий, которые совершали в 2014 г. лизинговые операции, лизинг является только одним из видов экономической деятельности, и не занимает существенную долю в общем объеме активных хозяйственных операций предприятия.
Причиной существенного расхождения между числом предприятий, осуществлявших в 2014 году лизинговые операции в качестве лизингодателя (по данным государственной статистической отчетности) и выявленных при проведении рейтинговых исследований фактически работающих лизинговых компаний является в основном то, что многие предприятия в 2014 г. осуществляли лизинговые операции не систематически, и исключительно для реализации специальных или внутриведомственных задач в рамках осуществления своей финансово-хозяйственной деятельности. В целом компании, принявшие участие в рейтинге формируют профессиональный рынок лизинга в Республике Беларусь (в сегменте лизинговых компаний без учета банков-лизингодателей), что позволяет признать настоящий рейтинг репрезентативным и объективно характеризующим состав участников белорусского рынка лизинговых услуг и их место на данном рынке.
Рейтинг лизинговых компаний, построенный на основе их отчетности в соответствии с утвержденной Ассоциацией лизингодателей методикой, представлен в таблице 2.1. По сравнению с рейтингом 2013 года добавилась информация по четырем новым участникам: ЧУП «ГродноЛизинг», ООО «Статус лизинг», ОДО «Айрон», ОДО «Экспертлизинг». В совокупности на указанные компании приходится 0,45 % объема лизингового портфеля и 0,98 % объема нового бизнеса участников рейтинга .
- - г. Брест - 2 (5,26%);
- - г. Витебск - 1 (2,63%);
- - г. Гомель - 1 (2,63%);
- - г. Гродно и Гродненская область - 2 (5,26%);
- - Минская область - 1 (2,63%);
- - г. Минск - 31 (81,59%).
Видно, что лизинговые компании преимущественно расположены в г. Минске. Компании, находящиеся в остальных регионах республики составляют менее 19% от общего количества участников рейтинга. В 2012 г. этот показатель равнялся 21%, в 2011 г. 14,3%, в 2010 г. - 22,5%, в 2009г. - 25%, а в 2008г. - 25,9% .
Из компаний, принявших участие в рейтинге, 18 компаний работают на рынке 10 и более лет (47,37 % от общего числа участников), 9 компаний - от 5 до 10 лет (23,68 %), 11 компаний - менее 5 лет (28,95 %). При этом из 10 компаний - лидеров рейтинга нет ни одной компании, работающей на рынке менее 6 лет. Это подтверждает многолетнюю тенденцию о выходе на первые роли более опытных компаний.
Из первой пятерки рейтинга 4 компании относятся к категории банковских компаний, в первой десятке их семь, что в целом соответствует общеевропейским показателям, где наиболее крупные лизингодатели относятся либо к банковскому сектору, либо являются подразделениями крупных промышленных и финансово-инвестиционных холдингов (кэптивными лизинговыми компаниями). Все это в целом повторяет расклад рейтингов за предыдущие года.
Разрыв между первым и последним местом составил 999,53 (в 2013 г. -902,95 баллов), увеличился разрыв между первой и второй пятерками с 2,89 до 69,73 баллов, а также с 104,33 до 83,97 баллов уменьшился диапазон компаний второй пятерки (табл. 2.2). Существенно вырос разрыв между первой и второй компаниями рейтинга - с 40,01 баллов в 2013 г. до 301,8 баллов в 2014 г. В период с 2008 г. до 2012 г. наблюдалось постоянное увеличение такого разрыва (в 2011 г. - 474 балла, в 2010 г. - 440 баллов, в 2009 г. - 398 баллов, в 2008 г. - 53 балла). В период с 2012 г. по 2013 г. произошло его существенное уменьшение (в 2013 г. - 40,01 балла, в 2012 г. - 56,42 балла). В целом в 2014 году произошло перераспределение долей рынка между компаниями: на первые две компании рейтинга приходилось уже 38,15 % совокупного объема нового бизнеса 10 11 и 42,92 % совокупного лизингового портфеля (в 2013 г. - 28,58 % и 35,61 % соответственно), на первые пять компаний - 69,97 % и 70,74 % (в 2013 г. - 55,4% и 69,15%), на компании с 6 по 10 - 15,55 % и 14,86 % (в 2013 г. - 26,48 % и 20,13%), на остальных 28 участников рейтинга - 14,48% и 14,40 % (в 2013 г. - 18,12 % и 10,73 %). Приведенные данные свидетельствуют о произошедшем увеличении концентрации рынка лизинга страны.
|
Наименование компании |
|||
|
АСБ Лизинг |
|||
|
Белбизнеслизинг |
|||
|
Премьерлизинг |
|||
|
ВТБ Лизинг |
|||
|
Агрофинанс |
|||
|
Микро Лизинг |
|||
|
Автопромлизинг |
|||
|
ИНТЕРКОНСАЛТЛИЗИНГ |
|||
|
АЛК "ЛИЗИНГ-СЕРВИС" |
|||
|
Центроимпорт |
|||
|
Внешнеэкономическая Лизинговая Компания |
|||
|
БНБ Лизинг |
|||
|
Лида-Сервис |
|||
|
Террализинг |
|||
|
СМАРТ Партнёр |
|||
|
Финпрофит |
|||
|
ДЭН Инвест |
|||
|
Астра-Лизинг |
|||
|
Буг-Лизинг |
|||
|
Открытая линия |
|||
|
Юникомлизинг |
|||
|
Интеллект-Лизинг |
|||
|
АВАНГАРД ЛИЗИНГ |
|||
|
СтройИнвестЛизинг |
|||
|
Промавтостройлизинг |
|||
|
Лизинг-Белинвест |
|||
|
ВестЛизинг |
|||
|
Активлизинг |
|||
|
РЕСО-БелЛизинг |
|||
|
Агролизинг |
|||
|
Промагролизинг |
|||
|
Райффайзен-Лизинг |
|||
|
ГЛОБАЛ лизинг |
|||
|
Статус лизинг |
|||
|
ГродноЛизинг |
В 2013 году, впервые, по результатам рейтинговых исследований были рассчитаны коэффициенты монополизации рынка. Для анализа структуры рынка существует несколько количественных методов оценки концентрации. В некоторых странах устанавливается пороговая доля рынка - доля отдельного предприятия в общем объеме продаж какого либо товара или услуги .
По российскому законодательству безусловным монополистом признается предприятие, которое контролирует более 65% рынка. Организация, имеющая рыночную долю в интервале 35-65%, может быть признана монополистом, если антимонопольные органы докажут, что она занимает доминирующее положение на рынке и злоупотребляет этим. В Республике Беларусь количественные параметры присутствия отдельного предприятия на рынке не получили широкого распространения. Рыночная доля отдельного предприятия не дает характеристики структуры рынка в целом. Компания ООО «АСБ Лизинг», занявшая первое место в рейтинге, контролирует 22,7% от общего объема нового бизнеса участников рейтинга и по этому параметру не является монополистом.
Более полную картину рынка дает индекс концентрации (CR), который характеризует долю нескольких ведущих компаний на рынке. По итогам 2014, явными лидерами рынка являются четыре компании: АСБ Лизинг, Промагролизинг, ВТБ Лизинг и Райффайзен-Лизинг.
Индекс концентрации для четырех крупнейших компаний рынка:
СR4 = 22,7% + 15,4% + 13,2% + 12,1% = 63,4%
По данному параметру группа лидирующих компаний приблизилась к порогу уровня доминирования на рынке. В 2013 году индекс концентрации рассчитывался для трех компаний и составил 41,5%, по итогам 2014 года CR3 = 51,3%. Наметившаяся несколько лет назад тенденция, при которой половина или большая часть рынка находится под контролем 3-5 лидирующих компаний, продолжилась и в прошлом году .
Однако индекс концентрации не учитывает особенности рыночной структуры всей отрасли, кроме того, и среди лидеров рынка может быть различное распределение долей. Поэтому, индекс концентрации применяется в качестве дополнительного параметра совместно с другими показателями. В качестве дополнительного параметра можно рассматривать индекс Херфиндаля-Хиршмана (HHI), который характеризует не долю рынка, контролируемого несколькими крупнейшими компаниями, а распределение рыночных долей между всеми субъектами данного рынка.
В мировой и отечественной практике концентрация рынка определяется как по коэффициентам концентрации, исходя из доли нескольких ведущих компаний, так и по индексу Херфиндаля-Хиршмана, который вычисляется как сумма квадратов долей продаж, выраженной в процентах по каждой компании в отрасли (формула 2.1):
HHI = S1 2 + S2 2 + ... + Sn 2 (2.1)
где S1 , S2 -- выраженные в процентах доли объема нового бизнеса каждой компании участницы, к общему объему нового бизнеса участников рейтинга.
Коэффициент Херфиндаля-Хиршмана показывает, какое место, долю, на данном рынке занимают лизингодатели, владеющие малыми долями. По значениям коэффициентов концентрации (CR) и индексов Херфиндаля-Хиршмана выделяются три типа рынка:
- - I тип - высококонцентрированные рынки: при 70%
- - II тип - умеренноконцентрированные рынки: при 45%
- - III тип - низкоконцентрированные рынки: при CR
Таким образом, по параметру нового бизнеса индекс Херфиндаля-Хиршмана рассчитанный среди 38 участников рейтинга составил HHI=1184, это говорит о том, что рынок лизинга Республики Беларусь относится к умеренно-концентрированным. Напомним, что по итогам 2013 года, и по индексу концентрации, и по индексу Херфиндаля-Хиршмана рынок лизинга Республики Беларусь классифицировался как низкоконцентрированный. Заметим, что повышение концентрации рынка характерно для большинства постсоветских рынков лизинга.
Оценка эффективности лизинговой компании - это способность рационально использовать имеющиеся в ее распоряжении ресурсы. Данная оценка может дать ориентир потенциальным инвесторам и собственникам по целесообразности инвестирования в компанию.
Оценка эффективности проводилась по следующим параметрам:
- - показатели характеризующие общую эффективность использования вовлеченных в бизнес активов:
- а) сумма новых договоров лизинга - совокупная стоимость заключенных в течение года лизинговых договоров (с НДС);
- б) коэффициент рентабельности активов - отношение прибыли к средней величине общих активов за отчетный год;
- в) коэффициент рентабельности капитала - отношение чистой прибыли к собственному капиталу;
- - показатели, характеризующие динамику роста бизнеса лизинговых компаний:
- а) темп роста бизнеса - отношение лизингового портфеля на конец года к величине лизингового портфеля на начало года;
- б) темп роста объема нового бизнеса - отношение суммы новых договоров лизинга в анализируемом году к величине объема нового бизнеса в предшествующем году .
Таблица 2.3 ? Сумма новых договоров лизинга
|
Наименование компании |
Млн. рублей |
|
|
АСБ Лизинг |
||
|
Промагролизинг |
||
|
ВТБ Лизинг |
||
|
Райффайзен-Лизинг |
||
|
РЕСО-БелЛизинг |
||
|
Белбизнеслизинг |
||
|
ВестЛизинг |
||
|
Активлизинг |
||
|
Премьерлизинг |
||
|
СтройИнвестЛизинг |
||
|
Агролизинг |
||
|
Микро Лизинг |
||
|
БПС-лизинг |
||
|
ГродноЛизинг |
||
|
Агрофинанс |
||
|
БНБ Лизинг |
||
|
Лизинг-Белинвест |
||
|
Промавтостройлизинг |
||
|
Автопромлизинг |
||
|
АВАНГАРД ЛИЗИНГ |
||
|
Интелект-Лизинг |
||
|
Буг-Лизинг |
||
|
Финпрофит |
||
|
Астра-Лизинг |
||
|
Террализинг |
||
|
ГЛОБАЛ лизинг |
||
|
Открытая линия |
||
|
Центроимпорт |
||
|
Дэн Инвест |
||
|
Лида-Сервис |
||
|
СМАРТ Партнёр |
||
|
Юникомлизинг |
||
|
АЛК "ЛИЗИНГ-СЕРВИС" |
||
|
ИНТЕРКОНСАЛТЛИЗИНГ |
||
|
Статус лизинг |
||
|
Экспертлига |
||
|
В целом по компаниям |
Таблица 2.4 ? Коэффициент рентабельности активов
|
Наименование компании |
Значение, % |
|
|
Агролизинг |
||
|
РЕСО-БелЛизинг |
||
|
Агрофинанс |
||
|
Террализинг |
||
|
Статус лизинг |
||
|
Астра-Лизинг |
||
|
Открытая линия |
||
|
Буг-Лизинг |
||
|
Промагролизинг |
||
|
Весттрансинвест |
||
|
ГродноЛизинг |
||
|
СМАРТ Партнёр |
||
|
Активлизинг |
||
|
Райффайзен-Лизинг |
||
|
БНБ Лизинг |
||
|
АЛК "ЛИЗИНГ-СЕРВИС" |
||
|
Микро Лизинг |
||
|
Экспертлига |
||
|
Автопромлизинг |
||
|
АСБ Лизинг |
||
|
Лизинг-Белинвест |
||
|
Белбизнеслизинг |
||
|
СтройИнвестЛизинг |
||
|
Центроимпорт |
||
|
Промавтостройлизинг |
||
|
Дэн Инвест |
||
|
Внешнеэкономическая Лизинговая Компания |
||
|
Юникомлизинг |
||
|
Финпрофит |
||
|
Лида-Сервис |
||
|
АВАНГАРД ЛИЗИНГ |
||
|
Премьерлизинг |
||
|
ВТБ Лизинг |
||
|
Интелект-Лизинг |
||
|
БПС-лизинг |
Значение отрицательное |
|
|
ИНТЕРКОНСАЛТЛИЗИНГ |
Значение отрицательное |
|
|
ГЛОБАЛ лизинг |
Значение отрицательное |
Таблица 2.5 ? Коэффициент рентабельности капитала
|
Наименование компании |
Значение, % |
|
|
ВестЛизинг |
||
|
Юникомлизинг |
||
|
ВТБ Лизинг |
||
|
Статус лизинг |
||
|
Агролизинг |
||
|
Астра-Лизинг |
||
|
Дэн Инвест |
||
|
РЕСО-БелЛизинг |
||
|
СМАРТ Партнёр |
||
|
СтройИнвестЛизинг |
||
|
ГродноЛизинг |
||
|
Внешнеэкономическая Лизинговая Компания |
||
|
Открытая линия |
||
|
Активлизинг |
||
|
Райффайзен-Лизинг |
||
|
АСБ Лизинг |
||
|
БНБ Лизинг |
||
|
Белбизнеслизинг |
||
|
Микро Лизинг |
||
|
Автопромлизинг |
||
|
АЛК "ЛИЗИНГ-СЕРВИС" |
||
|
Террализинг |
||
|
Агрофинанс |
||
|
Буг-Лизинг |
||
|
Лизинг-Белинвест |
||
|
Центроимпорт |
||
|
Промавтостройлизинг |
||
|
Промагролизинг |
||
|
Лида-Сервис |
||
|
АВАНГАРД ЛИЗИНГ |
||
|
Экспертлига |
||
|
Финпрофит |
||
|
Премьерлизинг |
||
|
Интелект-Лизинг |
||
|
ИНТЕРКОНСАЛТЛИЗИНГ |
Значение отрицательное |
|
|
БПС-лизинг |
Значение отрицательное |
|
|
ГЛОБАЛ лизинг |
Значение отрицательное |
Таблица 2.6 ? Темп роста бизнеса
|
Наименование компании |
Значение, % |
|
|
Премьерлизинг |
||
|
Белбизнеслизинг |
||
|
Автопромлизинг |
||
|
АСБ Лизинг |
||
|
Агролизинг |
||
|
Микро Лизинг |
||
|
Внешнеэкономическая Лизинговая Компания |
||
|
СтройИнвестЛизинг |
||
|
ГродноЛизинг |
||
|
Террализинг |
||
|
БНБ Лизинг |
||
|
Промагролизинг |
||
|
Буг-Лизинг |
||
|
ГЛОБАЛ лизинг |
||
|
Финпрофит |
||
|
ИНТЕРКОНСАЛТЛИЗИНГ |
||
|
БПС-лизинг |
||
|
Лида-Сервис |
||
|
Райффайзен-Лизинг |
||
|
Центроимпорт |
||
|
Дэн Инвест |
||
|
ВТБ Лизинг |
||
|
Активлизинг |
||
|
Открытая линия |
||
|
Агролизинг |
||
|
ВестЛизинг |
||
|
СМАРТ Партнёр |
||
|
Юникомлизинг |
||
|
Экспертлига |
||
|
РЕСО-БелЛизинг |
||
|
Астра-Лизинг |
||
|
АЛК "ЛИЗИНГ-СЕРВИС" |
||
|
АВАНГАРД ЛИЗИНГ |
||
|
Интелект-Лизинг |
||
|
Промавтостройлизинг |
||
|
Статус лизинг |
Коэффициент не рассчитывался |
|
|
Лизинг-Белинвест |
Коэффициент не рассчитывался |
Наиболее динамично развивающимися компаниями в 2014 г. были: ОАО «Премьерлизинг», ЗАО «Белбизнеслизинг», ООО «Автопромлизинг», которые имели коэффициент темпа роста бизнеса более 2.
Учитывая очень большую разницу в размерах лизинговых портфелей участников рейтинга при проведении сравнительного анализа в целом по рынку за несколько отчетных периодов, сравниваются коэффициенты темпа роста бизнеса, определенные исходя из суммарных данных по совокупному лизинговому портфелю за соответствующий период.
Динамика изменения коэффициента темпа роста бизнеса, рассчитанного исходя из данных совокупного лизингового портфеля за 2009 - 2015 г.г., видна из таблицы 2.7.
Таблица 2.7 ? Коэффициенты темпа роста бизнеса за 2009 - 2015 г.г.
Анализируя таблицу 2.7, коэффициент темпа роста бизнеса в 2014 г. немного выше аналогичного показателя за 2013 г., что позволяет говорить о реальном росте бизнеса среди профессиональных лизинговых компаний в целом по рынку. У 71% участников рейтинга был зафиксирован коэффициент темпа роста бизнеса больше 1 (в 2013 г. число таких компаний равнялось 62 % от общего количества участников рейтинга), что подтверждает большую активность участников рынка в 2014 г.
Данные по коэффициентам темпа роста объема нового бизнеса для участников рейтинга приведены в таблице 2.8.
Таблица 2.8 ? Темп роста объема нового бизнеса
|
Наименование компании |
Значение, % |
|
|
Белбизнеслизинг |
||
|
ИНТЕРКОНСАЛТЛИЗИНГ |
||
|
Премьерлизинг |
||
|
Автопромлизинг |
||
|
ВТБ Лизинг |
||
|
АСБ Лизинг |
||
|
Агрофинанс |
||
|
Микро Лизинг |
||
|
Внешнеэкономическая Лизинговая Компания |
||
|
СтройИнвестЛизинг |
||
|
Промагролизинг |
||
|
Райффайзен-Лизинг |
||
|
БНБ Лизинг |
||
|
ВестЛизинг |
||
|
Финпрофит |
||
|
ГродноЛизинг |
||
|
Агролизинг |
||
|
РЕСО-БелЛизинг |
||
|
Центроимпорт |
||
|
Террализинг |
||
|
Активлизинг |
||
|
Буг-Лизинг |
||
|
Лида-Сервис |
||
|
АЛК "ЛИЗИНГ-СЕРВИС" |
||
|
Дэн Инвест |
||
|
Экспертлига |
||
|
Астра-Лизинг |
||
|
СМАРТ Партнёр |
||
|
Открытая линия |
||
|
Интелект-Лизинг |
||
|
Промавтостройлизинг |
||
|
Юникомлизинг |
||
|
АВАНГАРД ЛИЗИНГ |
||
|
БПС-лизинг |
||
|
ГЛОБАЛ лизинг |
||
|
Статус лизинг |
Коэффициент не рассчитывался |
|
|
Лизинг-Белинвест |
Коэффициент не рассчитывался |
Динамика изменения коэффициента темпа роста объема нового бизнеса, рассчитанного исходя из данных совокупного нового бизнеса за 2009 - 2015 г.г. видна из таблицы 2.9.
Таблица 2.9 - Коэффициенты темпа роста объема нового бизнеса за 2009 - 2014 г.г.
Как видно из таблицы 2.9 темп роста объема нового бизнеса в 2014 г. в целом по рынку увеличился на 31,4 % , что свидетельствует о существенном увеличении активности лизинговых компаний в 2014 г.
Следует отметить, что в 2014 с целью унификации применяемой Ассоциацией лизингодателей Беларуси методики оценки показателя «Объем нового бизнеса» с международными методиками были изменены подходы при определении данного показателя. В настоящем исследовании он определялся как совокупная стоимость предметов лизинга, переданных в отчетном году (без НДС), в отличие от рейтинговых исследований в предыдущие годы, когда он определялся как совокупная стоимость заключенных в течение года лизинговых договоров (с НДС).
Наиболее высокий темп роста объема нового бизнеса в 2014 г. показали, ЗАО «Белбизнеслизинг», СООО «Интерконсалтлизинг», ОАО «Премьерлизинг» которые имели коэффициент более 6.
За счет увеличения числа участников увеличилось общее число компаний, которые имели данный коэффициент меньше 1. В 2014 г. их стало 17 (в 2013 г. - 16).
Таким образом, учитывая существенное увеличение коэффициента темпа роста объема нового бизнеса, рост его совокупного объема в национальной валюте по сравнению с 2013 г. на 51,3 % и сформировавшихся реальных показателей девальвации белорусского рубля за 2014 г. (9,93 % по отношению к Евро, и 24,6 % по отношению к доллару США) можно говорить о росте реального объема нового бизнеса по итогам года на рынке лизинга в сегменте профессиональных лизинговых компаний.
Сергей Калинин кредитный аналитик департамента риск-менеджмента
Даниил Амамбаев
кредитный аналитик департамента риск-менеджмента
Группа компаний «РЕГИОН»
Информационно-аналитический журнал «Территория лизинга » №2 за 2013 год
Впервые лизинговые компании вышли на российский облигационный рынок в 2001 г. В роли первопроходца выступила занимающая в то время лидирующие позиции на рынке «РТК-Лизинг» – кэптивная компания ОАО «Ростелеком», финансовые показатели которой были лучше среднеотраслевых. Компания сумела разместить по открытой подписке облигационный выпуск размером 500 млн. руб.
Текущее состояние рынка облигаций лизинговых компаний
Начиная с 2001 г. наблюдается заметный рост объема рынка облигаций лизинговых компаний (рис. 1)
Впрочем, сравнивая уровни развития лизингового бизнеса в России и рынка долговых бумаг компаний этого сегмента, можно с уверенностью констатировать недостаточность последнего.
Доля средств, полученных от размещения облигаций, в совокупной ресурсной базе лизинговых компаний составляет порядка 5%. На рынках США, Канады, Западной Европы этот показатель значительно выше – 12–15%.
Сегодня в обращении у России находится 70 выпусков долговых бумаг лизинговых компаний, а с рождения этого рынка в нашей стране состоялось погашение 32 выпусков, 6 выпусков аннулированы, еще по четырем эмитент допустил дефолт.
Важен и еще один количественный аспект: лишь 5% от общего количества действующих лизинговых компаний решились на выпуск облигаций. Среди них 80% объема размещенных ценных бумаг приходится на «ВЭБ-лизинг», «ВТБ Лизинг», «ТрансФин-М» и «Лизинговую компанию УРАЛСИБ», оставшиеся 20% – еще на 10 компаний (рис. 2). Средний срок обращения выпусков – 5,1 года.
Ключевые аспекты выпуска долговых бумаг лизинговыми компаниями
Первоочередная и, вероятно, самая существенная цель выпуска долговых бумаг лизинговыми компаниями – увеличение гибкости и маневренности. В случае кредитного финансирования лизинговые платежи должны быть строго синхронизированы с погашением основного долга кредита и процентов, а сроки по сделкам – сопоставимы с фондированием. При выходе на организованные долговые рынки потребность в синхронизации отпадает.
Компания, получив 3–5-летние ресурсы от облигационного размещения, имеет определенную «свободу» выбора срока действия договора, а также подходов к оценке кредитоемкости и платежеспособности потенциального лизингополучателя, так как нет необходимости в оценке проекта кредитующим сделку банком. Это позволяет сократить период рассмотрения проекта и принятия решения по нему.
Немаловажный аспект – стоимость ресурсов. На кредитные средства она зачастую выше доходности по облигациям. Таким образом, у лизинговых компаний появляется возможность либо увеличить маржинальный доход, либо размещать более выгодные оферты на рынке, не говоря уже о том, что ресурсами от облигационных займов можно рефинансировать более дорогостоящие кредиты. Еще одной степенью свободы является то, что переданное в лизинг имущество не будет обременено банковскими залогами.
Сложности выхода лизинговых компаний на рынок публичного долга
Но есть ряд существенных препятствий на пути лизинговой компании на рынок публичных заимствований. Во-первых, подготовка облигационного выпуска требует определенных знаний, навыков, квалифицированных специалистов и административных ресурсов. Во-вторых, при выходе на рынок публичного долга необходимо продемонстрировать высокую степень прозрачности, раскрыв не только данные по отчетности, но и объем и качество лизингового портфеля, что зачастую является одним из главных сдерживающих факторов.
Кроме того, потенциальные инвесторы при оценке компании не обходят вниманием показатели уровня собственного капитала и объема лизингового портфеля, качество риск-менеджмента, направленность бизнеса, положение в отрасли.
Стандарты оценки лизинговой компании
В силу сложной специфики бизнеса объективно оценить лизинговую компанию проблематичнее, чем иных участников долгового рынка. И если качественные показатели ее деятельности более-менее «доступны» инвесторам, то с количественными возникают определенные трудности.
Прежде всего, это связано с несовершенством в регулировании отражения текущей деятельности в отчетных документах. Сложности в оценке возникают из-за того, что существует несколько различных видов лизинга, соответственно, и разнообразие в способах отображения лизинговых операций в финансовой отчетности компании по МСФО, GAAP(USA) и особенно РСБУ. МСФО и РСБУ имеют качественные различия как в части раскрытия финансовой информации лизинговых компаний, так и в финансово-расчетной системе.
В стандарте РСБУ структура статей баланса определяется в соответствии с условиями договора лизинга и балансодержателем актива, в роли которого может выступать как лизингодатель, так и лизингополучатель. По сути, баланс по российским стандартам не отражает происходящее и не дает реальной картины относительно деятельности компании на этом рынке. Основная проблема отчетов лизинговых компаний по РСБУ – нераскрытие структуры лизингового портфеля, его кредитного и рыночного качества, ликвидности и объема просроченных платежей. Стоить отметить, что отдельного ПБУ, который бы регламентировал учет в лизинговых компаниях, нет.
Что касается МСФО, то стандарт IAS 17 «Leases» в полной мере предоставляет необходимые данные. В отличие от РСБУ имущество, переданное в лизинг, может быть отраженно только на балансе лизингополучателя. Структура международной отчетности позволяет увидеть широкий спектр показателей. Так, к примеру, в составе активов лизинговой компании можно выделить статью «Чистые инвестиции в лизинг» (NIL), где показана приведенная стоимость будущих лизинговых платежей. Финансовая отчетность раскрывает информацию о кредитном качестве портфеля, дебиторской задолженности и просроченных платежах. Отчетность, сделанная на основе международных стандартов, информативнее и позволяет более объективно оценить компанию.
Однако только 24 компании в России готовят аудируемую отчетность по стандартам МСФО, а публикуют ее лишь восемь компаний – лидеров этого бизнеса. Непопулярность отчетности по МСФО связана с нежеланием раскрывать реальное финансовое состояние компаний и дополнительные издержки, связанные с ее составлением. При этом такое поведение российских лизинговых компаний во многом объясняется еще и тем, что сегодня они ориентированы преимущественно на кредитные ресурсы внутреннего рынка.
Впрочем, в ближайшей перспективе возможны серьезные подвижки в этом вопросе. В соответствии с Планом Минфина РФ по развитию бухгалтерского учета и отчетности в нашей стране на 2012–2015 гг. ряд российских правил бухгалтерского учета (ПБУ) будет заменен новыми федеральными стандартами бухгалтерской отчетности, разработанными на основе международных норм. Эта реформа затронет все российские организации, включая и лизинговые компании. Согласно п. 6 этого документа полный перевод индивидуальной отчетности на МСФО должен завершиться к 2015–2016 гг.
Тем не менее, даже в нынешней ситуации можно объективно оценить деятельность лизинговой компании. Для этого необходим детальный анализ рыночных и кредитных рисков достоверно раскрытого лизингового портфеля. Однако на практике предоставление этой информации – редкое «событие».
Критерии оценки лизинговой компании
В связи с этим мы определили группу финансовых показателей, на которые стоит обращать внимание при анализе лизинговой компании с целью приобретения ее облигаций. Они же могут использоваться и при рассмотрении вопроса о кредитовании.
К таким показателям относятся:
- Уровень (достаточность) собственного капитала – рассчитывается аналогично банковскому Н1. Лизинговая деятельность во многом напоминает банковскую и строится по принципу «привлечение ресурсов по более низким ставкам, размещение – по более высоким». Логично предположить, что показатель собственного капитала не только отражает масштабы бизнеса и серьезность намерений акционеров по его развитию, но и возможность покрытия обязательств в случае наступления дефолта по части активов под риском (NIL). Говоря об уровне достаточности, отметим, что банковский регулятор (Банк России) устанавливает для кредитных организаций планку не ниже 10%, тогда как стандарт БК «Базель 3» предусматривает не менее 8% без учета резерва.
- Покрытие кратко- и долгосрочных финансовых обязательств с учетом стоимости ресурсов лизинговыми платежами (лизинговым портфелем). Нормированный по срокам показатель будет более информативным, но возможность ранжирования возникнет в случае раскрытия данных о денежном потоке (CF) компании либо качественно расшифрованной отчетности МСФО. При его расчете необходимо учитывать различные нюансы, например НДС по приобретенным ценностям или размер полученных авансов от лизингополучателей и т. д. Из нашей практики минимальное значение показателя – порядка 1,07.
- Уровень просрочки по портфелю – доля просроченных платежей в совокупном портфеле. В силу постоянного изменения объемов лизингового портфеля этот показатель стоит рассматривать в динамике. Данные используемых нами исследований аналитических агентств свидетельствуют о том, что диапазон значений уровня просрочки «вне кризиса» составляет от 0,5 до 3% от совокупного портфеля, в условиях кризиса он расширяется до 9%. Верхней границы показатель обычно достигает в посткризисный период. Именно в это время в портфеле присутствует максимальное число неплательщиков, а его роста за счет нового бизнеса не происходит.
Есть и другие параметры, относящиеся к категории вспомогательных, но их вес в общей оценке меньше. К их числу мы относим рентабельность активов, собственного и инвестированного капитала, средневзвешенную стоимость заемных средств, финансовый леверидж. В эту же группу можно включить еще некоторое количество критериев, но наша практика показывает, что они слабо влияют на общую оценку.
Подходы к определению кредитоемкости лизинговой компании
Существует несколько подходов к определению объема кредитоемкости лизинговой компании с точки зрения инвесторов на облигационном рынке, а именно установление лимита:
- по масштабу деятельности с учетом выручки, валюты баланса с последующей корректировкой на кредитное качество;
- по ликвидности и величине портфеля, основной принцип которого аналогичен принципу расчета лимита с целью секъютиризации портфеля;
- из расчета объемов и ликвидности долговых ценных бумаг эмитента.
Но одним из наиб олее рациона льных подходов, на наш взгляд, является определение лимита кредитоемкости по норме достаточности собственного капитала. Таким образом, мы имеем возможность рассчитать объем инвестиций в лизинговую компанию, на которую она сможет увеличить свои рабочие активы, не выходя за рамки показателя достаточности собственного капитала. Следующим шагом при таком подходе является определение «аппетита к риску », т. е. того количества средств от полученного расчетного лимита кредитоемкости, который инвестор готов вложить в облигации эмитента с учетом рыночных характеристик бумаг (доходность, дюрация, наличие оферты, ликвидность), вышеперечисленных показателей кредитного качества и, конечно же, субъективного экспертного мнения.
В российском законодательстве учет в лизинговых компаниях регламентирует Приказ Минфина об отражении в бухгалтерском учете операций по договору лизинга (Приказ МФ-РФ от 17 февраля 1997 № 15).
